8月29日晚间，“A股游戏王”ST华通（SZ002602，股价15.53元，市值1153.58亿元，以下简称世纪华通）披露2025年半年报。报告期内，公司实现营收172.07亿元，同比增长85.5%，归母净利润为26.56亿元，同比增长129.33%。
在出海业务高歌猛进的同时，上半年公司内销营业收入同比提高93.76%，外销营业收入同比提高78.49%，这意味着本土市场的竞争力进一步提升。
此前，世纪华通副总裁、董事会秘书黄怡在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，在保持公司旗下点点互动优势的同时，公司希望明后年开始有几款专注细分品类的中型游戏，同时不断地有新游戏产品储备，这样公司的业务结构会更健康。
今年8月4日，世纪华通的市值在盘中再次突破千亿元，为市场瞩目。回溯公司发展历程：2019年并购盛趣游戏后，公司曾因商誉高企、业务协同不足陷入市值波动；2024年又因历史问题，公司股票被“ST（特别处理）”，市值一度跌至500亿元以下。
当前，游戏行业已经步入“存量博弈+增量突围”的关键期，世纪华通站上千亿元市值关口，某种层面已从“游戏厂商”向“科技驱动的文娱企业”迈出关键一步。但要守住并突破这一关口，既需要持续兑现业绩增长，以匹配市场预期，也需要妥善化解潜在风险，为长期发展扫清障碍。
境外SLG“双强驱动”成营收增长核心引擎
《每日经济新闻》记者注意到，2025年上半年，公司互联网游戏业务实现收入164.33亿元，同比增长93.06%，其中移动游戏收入占比为88.69%。季度营收“九连升”的态势也持续刷新纪录。
从境外市场来看，旗下Century Games的“双强驱动”模式成为营收增长的核心引擎。全球首款冰雪题材SLG（策略类游戏）《Whiteout Survival》自上线以来表现持续亮眼，不仅长期霸占中国出海手游收入榜榜首，更在今年3月成功登顶全球手游收入榜，充分释放了SLG品类“生命周期长、用户付费稳定”的核心特性。截至半年报披露时，该游戏仍保持强劲的流水韧性，成为全球手游市场的中流砥柱。
今年新上线的手游《Kingshot》复刻了爆款路径，上线后迅速抢占全球市场。在iOS（苹果公司开发的移动操作系统）平台，其不仅稳居多个地区游戏免费榜首位，更跻身数十个地区畅销榜前十。7月，《Kingshot》与《Whiteout Survival》携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军，形成“双轮驱动”的稳固格局。
值得注意的是，《Tasty Travels：Merge Game》《Truck Star》等休闲类产品也在细分赛道表现不俗，与SLG产品形成互补，共同支撑Century Games在全球市场的份额扩张。
境内市场则通过子品牌差异化布局，持续挖掘增量空间。
以境内为核心阵地的点点互动，其主力产品《无尽冬日》长期稳居iOS游戏畅销榜TOP10，用户留存率与付费率保持行业高位。今年第二次跟随母公司亮相ChinaJoy（中国国际数码互动娱乐展览会）后，品牌曝光度与用户认知度显著提升，IP（具有商业价值的创意内容或品牌）影响力进一步深化。
更具信号意义的是，在半年报披露前一天（8月28日），点点互动新品《奔奔王国》正式登陆微信小游戏平台，快速切入轻量化用户市场。其储备的多个研发项目也已进入关键阶段，有望在下半年为境内收入贡献新动能。
盛趣游戏则聚焦经典IP的长线运营与价值深挖，《冒险岛》《永恒之塔》等运营多年的长青产品，通过持续的内容迭代与私域流量运营，上半年流水仍实现稳步增长。基于经典IP孵化的新品更是表现抢眼：2025年初上线的《盟重神兵》首日即空降iOS免费榜TOP10，成为单日预估收入最高的传奇类新品；2月上线的《龙之谷世界》不仅首日登顶免费榜，更一举冲入畅销榜第八名，验证了“经典IP+新玩法”模式的有效性。
千亿元市值背后：发掘游戏行业“价值洼地”
当前，游戏行业已进入“存量博弈+增量突围”的关键阶段，尤其是世纪华通核心布局的SLG与休闲赛道竞争持续升级。
在SLG领域，腾讯、网易等头部厂商不断加大研发与买量投入，推出《征服与霸业2》等新品，试图分流用户。中小厂商则通过“细分题材+轻度玩法”寻求差异化突破，例如近期上线的一些“末日生存+SLG”新品，凭借独特题材吸引了部分用户。
在境内市场，休闲小游戏赛道同样拥挤，微信、抖音等平台的流量红利逐渐消退，世纪华通新品《奔奔王国》等需在玩法创新与流量获取上持续突破，才能在众多竞品中脱颖而出。
与此同时，对世纪华通自身而言，市值突破千亿元是一个重大历史节点。
如今，境外SLG双爆款、境内IP焕新（《龙之谷世界》等新品冲榜）、AI（人工智能）智算力布局（上海数据中心上半年盈利），让公司走出“业务去风险-业绩高增长-市值回归”的曲线，一定程度上验证了游戏企业“内容+技术”双轮驱动的可持续性。
世纪华通总裁谢斐近日表示，近年来游戏行业在调整后重拾增长动能，但社会对其价值的认知仍存在明显滞后。最直接的表现是游戏公司在资本市场的估值远低于“新消费”领域，形成显著的“价值洼地”。
如她所言，长期以来，国内游戏行业被贴上“流量依赖”“买量内卷”的标签，资本市场估值多盯着短期流水，忽略长期技术投入与全球化能力。
世纪华通等头部厂商正试图打破这种惯性认知。
根据财报，在上游智算力层面，世纪华通深度参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心项目（上海数据中心）已累计交付上万个机柜并逐步投入运营，上半年该项目收入与利润均实现较快增长，成为稳定的收益来源；深圳数据中心项目一期工程已正式运营，二期土建工程接近完成，即将投入使用，进一步扩大智算力供给规模。
在下游AI应用层面，技术已深度融入游戏研运全流程：美术批量生产环节，AI工具的应用使效率提升60%~80%，大幅缩短角色建模、场景绘制的周期。
未来，公司在新品迭代、技术商业化的每一步动作，都将成为影响市值走向的重要变量。
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